A peine la dinde digérée l’investisseur européen désabusé notera que -comme d’habitude (16 fois sur 17 depuis 2008 !) - les marchés américains surperforment les autres marchés et les marchés européens en particulier. Une routine, encore que l’ampleur de la surperformance de l’indice phare de la bourse américaine en 2024 soit assez exceptionnelle : 23% d’un côté à comparer aux 6 % seulement de ce côté de l’Atlantique pour le Stoxx600. Différentiel de croissance entre PIB américain et européen, différence de croissance bénéficiaire des entreprises entre sociétés américaines et sociétés européennes, les explications structurelles de la surperformance américaine ne manquent pas et nous revenons dessus plus en détail dans cette lettre… A la lumière du bilan de 2024, des deux alternatives qui s’offrent à l’investisseur : Rester sur les gagnants (le secteur de la technologie) chez les gagnants (L’Amérique) ou au contraire investir sur les géographies plus en difficulté, nous retenons… les deux alternatives. Il n’est plus temps d’augmenter l’allocation sur les « beaux modèles » américains très chèrement valorisés, à l’inverse les attentes sont tellement faibles sur le deuxième groupe que la moindre embellie produira des retours spectaculaires. La diversification demeure le seul « free lunch », l’adage nous parait particulièrement pertinent pour bien commencer l’année 2025. Nous détaillons ces différents éléments dans nos dernières perspectives trimestrielles.
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