Pas de trêve olympique sur les marchés financiers
Le mois passé, nous nous faisions écho de la situation politique française et des incertitudes qu’elle engendrait au lendemain du 1er tour des élections législatives. A l’issue du 2nd tour, aucun parti ou coalition n’est finalement en mesure d’obtenir la majorité absolue, avec néanmoins quelques surprises sur l’ordre d’arrivée. L’attention s’est rapidement tournée vers les Etats-Unis avec une actualité particulièrement chargé entre l’assassinat manquée de Donald Trump, une convention républicaine aux accents messianiques, et un Joe Biden de plus en plus isolé contraint à l’abandon au profit de Kamala Harris… Avec autant d’incertitudes, on aurait pu s’attendre à quelques soubresauts sur les marchés financiers. Il n’en a rien été avec des marchés globalement orientés à la hausse tout au moins pour la première quinzaine de juillet, avant que la fin de mois ne se révèle plus chahuté… Au-delà de l’incertitude politique retrouvée, le calme apparent des marchés financiers en Juillet doit inciter à une certaine prudence : Les marchés obligataires sont résilients jusqu’au moment de leur décrochage. Les phénomènes de « deleveraging » et de débouclage des positions de « carry trade » sur le JPY, de même que la rotation en dehors des grandes valeurs de la Tech demeurent des facteurs de volatilité et sont susceptibles de créer des effets de bord désagréables pour l’investisseur. Nous développons ces idées dans cette lettre d’investissement.
