La Chevauchée fantastique
Cette image n’est pas sans présenter certaines similarités avec la séquence de marché que nous venons de traverser. En effet, les marchés actions poursuivent en février leur formidable rebond entamé en novembre 2023, alors même que les signaux macro sont plutôt mitigés avec une inflation sur une phase de plateau, des taux longs qui repartent à la hausse et un ajustement drastique des anticipations de baisses sur les taux courts (de six à trois en quelques semaines). Dans cet environnement, le maintien d’une approche neutre mais différenciée dans nos portefeuilles semble être la meilleure option. La zone Asie demeure prometteuse entre le Japon dont le rerating n’est pas fini, et la Chine qui se stabilise. Aux Etats-Unis, le parallèle avec 2000 trouve sa limite dans les résultats hors normes des champions de la tech et une valorisation moins extrême, mais cela ne veut pas dire qu’une consolidation à court terme ne serait pas impossible voire souhaitable. Enfin, après l’ajustement des anticipations de baisses de taux, la classe d’actifs obligataires semble plus attractive qu’il y a quelques mois. Nous revenons plus en détail sur ces thèmes dans cette newsletter.
